梅屋敷商店街のランダム・ウォーカー（インデックス投資実践記）

YOMIURI ONLINEに、インデックス投資について書かれた山崎元氏のコラムが掲載されています。

YOMIURI ONLINE　山崎流マネーここに注目
インデックス投資のメリットと注意点

昨年12月に発売された「超簡単 お金の運用術」（山崎元著）のエッセンスとも言える内容になっており、インデックス投資に興味があるかたなら一読の価値があるのではないでしょうか。
その内容には、ほぼ全面的に賛成です。
（関連記事） 2009/02/12 「超簡単 お金の運用術」（山崎元著）は金融危機下でも元気が出るインデックス投資本

ただ、注意点の「まとまったお金が必要な場合は、買値に関係なくファンドを解約できるようでありたい」というくだりだけは、個人的には反対です。
「買値に拘らない」のは良いことだと思いますが、まとまったお金が必要になった時に、ファンドを解約しなければならない程度の生活防衛資金しか持たずに本格的な投資を行うこと自体が、僕の考えとは少々合いません。

生活防衛資金はたっぷりと用意する。（自分の場合、生活費の2年分。更に増額中）
例えば、失業・入院のような非常事態が起こっても、ファンドに手をつけることがないようにしたいと思っています。
生活を守るという意味だけでなく、相場で精神的な安定を保つ意味でも、これは大切だと実感しています。

まあ、生活防衛資金についてはいろんな考え方があって然りだとは思いますので、あくまで個人的な考えですが。

それ以外は、非常に参考になるコラムだと思います。
ブックマークしておこうっと。

ある程度の潤沢な投資資金+リスク許容度を抑えることを前提にしている気がします。

例えば以下の条件。
・全金融資産が3600万円
・生活防衛資金として欲しいのは600万円
・投資として許容できる最大損は1500万円

この時に「600万円を生活防衛資金 + 3000万円を最大損が1500万円(-50%)で収まるように投資」が一つの解だと思います。
一方、山崎氏の場合は「3600万円全部を最大損が1500万円以内(-41.6666...%)に収まるように投資する」という解かと思います。

リスクの見積もりが正しければ、どちらの方法でも生活防衛資金の600万円の確保と最大許容損1500万円を守れます。
そして、「許容リスク-50%で3000万投資」と「許容リスク-41.666%で3600万投資」を考えた時、効率的フロンティアを考えた場合は、後者の山崎式の方が期待リターンが高い!?
経済的合理性を優先する山崎氏としては、生活防衛資金を確保できて最大許容損も守れて期待リターンも高い投資を推奨するのは分かる気がします。

ただ、個人投資家としてはそれでは不安なので、精神的安定の精神的効用のために生活防衛資金を確実に確保しておくのはありだと思います。(いくら理論では大丈夫と分かっていても心理的に不安になって、長期投資を断念したり、普段の生活に影響が出るようでは本末転倒ですから)

私も山崎さんの本は読みましたが、きちんと楽天証券の人間であることやギャンブルもやるｗと仰っています。好感持てる点も多かったのですが「時間分散」を否定されていましたね。でも割安の目安も紹介されています。捕らえ方でしょうか。

複利効果は薄れますが時間分散は必要と思いますが、山崎さんの本には残念ながら根拠には触れられておりませんね。

生活防衛資金は考え方じゃないんですかね？２年で十分と思う人、１０年でも不安な人。「防衛」って言葉が・・・ですけど。体調不良の防衛なら会社によっては「長期収入保障プラン」みたいなものがありますし、独身の人はリストラされても会社都合の退職金と失業保険が出ますので即収入がなくなるわけじゃないですし、いざというときは確かに
投資資金からおろすのもありかと（どうせお金は使うためにあるわけですしねｗ）一番　考えないといけないのは子供のいる家庭でしょうね。
生活防衛資金というならば「子供が成人するまでの資金全額」と「私は」考えてしまいます。子供の分だけですよｗ
まあ、あとはリスク資産のアセットアロケーションの内容にもよりますかね。
防衛要素としては「仕事に自信があるかないか」じゃないんですかね？会社ともいえますけど＾＾；

私はリスク資産に個人向け国債も入れています。これは必要に応じて解約してもいいと考えています（しないに越したことはないですけど）

株式や外貨や金の買う金額とそこからリスク許容度を考えて国債を投入していく方法で全体のリスクを抑えようとしています。

一定の知識があれば　あとは「性格」と「生活環境」で決まってくるでしょうから「投資に１つの正解はない」わけでしょうし。。。「単なる副業か趣味」と割り切るべきでしょうかね。

ちなみに知り合いが１年以上入院したのですが株式はそのままで値下がりで半分になってしまったようです。入院するくらいになるならば「リスク資産なんか持たないでいい」というのも正解かもしれません。

長文失礼しました。

これは、山崎　元さんの「超簡単　お金の運用術」のＰ４４の「リスクを取ることに気が進まないお金」の運用にＭＲＦ、個人向け国債を挙げています。
ですから、生活防衛資金を潤沢に持ちたい場合はこう言った商品の利用も可能だと思います。
で、「まとまったお金が必要な場合は、買値に関係なくファンドを解約できるようでありたい」と言う部分は個人に任せて良いのではないかと思います。
いろんな意見があっても良いと思いますが、生活防衛資金は人によってどれだけ持つべきかは難しい問題です。
運用に「万人に共通する正解は無し」と言われるので、山崎　元の意見も参考にやっていけば良いと思います。

ただし、絶対にやってはいけない事はどんな事があっても借金だけはしてはいけないので、その為に「まとまったお金が必要な場合は、買値に関係なくファンドを解約できるようでありたい」と言うのであれば賛同します。
なぜならば、株式のリターンよりも借金の金利の方が絶対確実に高いからです。

こんにちは。
生活防衛資金はたっぷりのご意見に全面的に賛成です。
長い間投資をしていると想定外の出来事が日常的に経験できます。日経平均が１日で３８００円も下がったり、数十％の暴落がたびたび起きたりします。
また日常でも想定外の出費がたびたびあります。
投資資金と生活資金は全く別にしたほうがいいと考えます。
こう考えてみますと全く個人的な考えですが、長期投資は１０年単位でみるとバートン・マルキールセミナーレポート３のコメントで述べさせていただきましたが、生活資金も１０年分用意して初めて完成形だと思います。

この議論は大変参考になります＾＾
私も以前は買値が気になって執拗に（失礼！）生活防衛資金と叫んでましたが、行動ファイナンスが最近ようやく理解できてきました。
自分の持っている投資対象が値下がりすると、値上がりしたときの嬉しさに比べて2倍の苦しみを味合う。

投資資金が仮に2000万なら、1000：1000が標準として、リスク許容度＋相場観により変化させていけばいいのかなあ〜と・・・

借金のある人はまずは返済優先というのは、当然でしょうね！（これで評論家の良心がわかる）

山崎氏は生活防衛資金を持つ事を否定しているわけではないですよね？ポイントは買値にこだわらない事であって、限られた紙面で一番伝わりやすい表現を選んだのだろうと思います。
過去の山崎氏の発言や著書を見ていればそういう解釈になると思うのですが、今回の記事内容に限定しての話と言う事なのかな。

安く買おうとしても一般の人には難しいので仮にそういう投資をすると
値下がりしたときに右往左往して逆に安値で投げてしまうということを
危惧してあえて「買値にはあまり拘ることない」って言ってくれている
と思います。
逆に買い目に拘りをもつ著書は日経の高値から投資をしたら・・・という論法です。
どちらも先のことは正直わからんということで積立かリスクを抑えてリバランスか　
「先の分からない買い目」に時間をかけるのは辞めてもっと違うことに有効に時間
をつかいましょう！ということが一番の趣旨かなと思っています。

私はインデックスは積立で個別株は買い目に拘ってやってきていますので両方です
から　両者の意見もよくわかります。

管理者さま、皆様

山崎元です。拙文をお読み頂き、ご意見まで頂戴して恐縮です。

「生活防衛資金」（概念自体は説明不要でしょう）的なものは必要だと思うのですが、具体的に幾らが最適なのかという点については、案外定説らしきものがありません。

木村剛さんの「投資戦略の発想法」では確か年収２年分とありましたが、最初に目にしたときに、正直なところ（特に若い人には）これは「重いなあ」と思った覚えがあります。

たぶんこの部分について木村さんが参考にされたのは（つまりタネ本の一つは）ハロルド・エバンスキーの「ウェルス・マネジメント」だろうと思うのですが、これは、富裕層向けのマネーマネジメントを説いた本なので、年収２年分（あるいは生活費２年分）の生活防衛資金をＭＭＦ（アメリカの話です）のようなものに入れておくことが、顧客にとってそれほど大きな制約になりません。

現在の私の考え方としては、たとえば数ヶ月分の生活費くらいを生活防衛資金として確保しておけば、あとは投資に回しても大丈夫だと思っています（この範囲で最大限の投資が、その人にとって「最適」な投資とは限りませんが）。それは、ＥＴＦでも公募の投信でも、掛かっても数日で換金できるからです。

大きな出費とは、家や自動車のような大きな買い物、病気や事故などに伴う出費、何らかのトラブルの解決金（手切れ金とか）といったものだろうと思いますが、何れの場合も、部分的に支払いが可能であれば、即日即金でなくとも数日程度の猶予はあるのではないかと思います。

それなら、買値にこだわらずに換金できれば、日頃、運用効率がいいと信ずる場所になるべく多くの資金を置いておいても大丈夫ではないか、と考えるわけです。それに、お金を運用するのは必要なときに使うためですから、投資したお金をことさらに使用から遠ざける必要はないのではないでしょうか。

もちろん、手元の流動資金を小さくしすぎて借金をするようなことになってはマズイのですが、インデックス・ファンドを貯金箱代わりにするというのはアリかと思います。

生活防衛資金については、たぶん、皆様のご意見は、ニュアンスや特に心配するケースのちがいなどによって異なるように見えますが、大本のところでは、そう大きくちがわないのではないかとの印象を持ちますが、いかがでしょうか。

●

投資タイミングの「時間分散」について私がこれをプラスに評価しないのは、機会費用、手間、手数料など広義の費用面で損だからです。

たとえば３百万円分インデックス・ファンドを買うのが適当だと思う人がいた場合、一気に３百万円買うのに比べて、１百万円ずつ３ヶ月に分けて買うと、期待収益を損しますし、手数料（海外ＥＴＦの手数料がもっと下がるといいですね！）と手間も余計に掛かる公算が大きい。

これに対して、平均的な買値が一気に買うのに比べて高いかどうかはほぼ五分五分ですあり（厳密には、期待リターンを考えると「やや損」ですが）、メリットは「（最）高値で買ってしまう可能性をなくすることができる」という精神的なものにとどまります（注；同時に最安値でも買えなくなります）。

また、３ヶ月以降は両者は同じポジションになりますが、投資期間全体を考えると、これから後に取るリスクこそが「リスクの本番」（その分、超過リターンの源泉でもあります）です。

内外の文献や金融機関のセールス資料などを見ると、何とかして「顧客を積み立て投資に誘導しよう」という売り手側の意図を感じますが（一度誘導できると売り手は楽に儲かります）、コスト（最大のものは機会費用でしょうが）を厳密に考えると、どうも合理的ではありません。

サラリーマンにとって積み立て（天引きの）が良い貯蓄の習慣であり実現方法であることは間違いないのですが、ドルコスト平均法や時間分散自体は業界が言うようには有利でないという認識を持っている方がいいように思います。

銀行の投信窓販のための研修でこういうことを言うと、銀行の偉い人が嫌な顔をするらしいのですが（私は呼んで貰えませんが、友人が時々やることがあります）、投資の損得をドライに考えると、どうもこうなります。

分散投資（これは本当のリスク低減効果がある）と時間分散を共に有効な手法であるかのように並立させて入門書を書く人が多くいるように思うのですが、後者は、少なくとも手放しで肯定できるようなものではないと思います。

つい長いコメントになってしまいました。失礼しました。

＞吊られた男さん

ある程度の潤沢な投資資金が前提であれば、同意です。
あとは、理論と実際の生活の感覚をどう折り合いをつけるかということになると思います。


＞龍王さん

ですから、「生活防衛資金についてはいろんな考え方があって然りだとは思いますので、あくまで個人的な考え」と記事に書いております。
この考えを他人に押し付けるつもりはありませんし、人それぞれでいいと思います。


＞タカちゃんさん

>>生活防衛資金は人によってどれだけ持つべきかは難しい問題です

本当にそう思います。
本人の性格に依る部分も大きいのでしょうね。


＞江戸の隠居さん

生活資金10年分あれば磐石ですね。
そうありたいものですが、あとは運用に回せる資金との兼ね合いですか。


＞預金王さん

生活防衛資金の適正金額に対する考え方は、行動ファイナンスのような皆に当てはまる共通的傾向というよりは、個々の投資家の環境的・性格的な違いが強く影響してるのだと思います。
だからこそ意見が割れるのだと思います。


＞緩熊さん

>>山崎氏は生活防衛資金を持つ事を否定しているわけではないですよね？

もちろんそのとおりですし、自分も山崎氏が生活防衛資金を持つことを否定しているなどとは言っておりません。
まとまったお金が必要になった時にファンドを解約しなければならない程度の生活防衛資金しか持たないのは、生活防衛資金不足では？との考えを述べているだけです。


＞山崎元さん

紹介記事執筆者ご本人からのコメント、ありがとうございます。

>> ニュアンスや特に心配するケースのちがいなどによって異なるように見えますが、
>> 大本のところでは、そう大きくちがわないのではないか

そのとおりだと思います。
生活防衛資金が不要だと考えている人はいないようであり、あとは程度問題であり、僕が「生活防衛資金不足では？」と思うのも、山崎さんが「年収2年分だと重いなあ」と思われるのも、感覚的な部分が大きいと思います。
生活防衛資金の適正金額は、投資家個人の環境と性格などにも依るところが大きく、なかなか一般化することは難しいようです。
自分の意見にしつこいくらいに「個人的には」とつけているのもそのためです。
せいぜい、私自身は「多め」を志向し、一方で「少なめ」を志向する人も世の中にはたくさんいる、そういうことではないかと理解しました。

山崎さん、「時間分散」について質問があります。

今のサブプライム・ショック後の荒れた相場に退職金をつぎ込むような場合ですが、このときも分割しないで一回で買った方がよいと思われますか？

そうですね、私も投資は余剰資金で！と思ってるので、いざとなっても大丈夫なくらいの預金は持ってたいなと思ってます。
ただ、今は買い時＆そこまで収入も多くないのでけっこー突っ込んでますが。
目安として半年間は無職でも今の生活レベルを保てるくらいの預金を持ってようと思ってます。

水瀬さんって木を見て森を見ない癖がないですか。局所的に反応して極論気味の展開になることが多いような。。

結局投資に１つだけの答えは無いでしょうから
（性格・生活環境・バックボーンなどなど）。

みんなで一番いい投資方法を個々で見つけることなんでしょうね。
勉強でも同じ参考書や先生から教えてもらっても上手くいく人
いかない人　ちょっとしたきっかけや他の先生で伸びる人。
なんか似てると思います。

なるべく早く自分のリスク許容度・ライフスタイル・収入の得方etc
を確立することでしょうかね。そのために一定の知識を得るための
勉強や交流も大事になると思います。


私には私にとっての正解（といまは思ってること）がありますし、
水瀬さんには水瀬さんの。他の方には他のと。

言い方を変えるとそうじゃなければ「市場は成り立たない」とも
いえますしｗ

山崎さんも仰っていますがベストはないもベターで　ってのも的を
得てると思っています。

＞たまさん

ご自分なりの目安をしっかりと持っておられてよいのではないでしょうか。


＞うーんさん

ご指摘ありがとうございます。
視野が狭くてごめんなさい。


＞龍王さん

生活防衛資金の適正金額については、皆にそれぞれ思い入れがあり、なかなか難しいテーマでした。
うまくまとめていただきありがとうございます。

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