もし「ロングショート戦略」を採るとしたら、どうやって割安・割高を判断するのか?

昨日は、日経平均は年初来安値、TOPIXはバブル後安値更新なんてニュースが出ており、言うまでもなく「下げ相場」です。

こういう時は、バイ&ホールド戦略を採用している投資家(水瀬含む)はじっと我慢してうかつに動かないかたが多いのですが、中には、いてもたってもいられなくなり新しい運用方法に移行を図るかたが出てくる時期でもあります。

バイ&ホールド戦略のノーガードなリスク状態に嫌気が差し、「ロングショート戦略」を志向するかたもいらっしゃるようです。
割安な銘柄をロングすると同時に割高な銘柄をショートすることにより、市場変動による影響を軽減しつつ収益を狙う投資戦略のことです。
シンプルで、(うまくいけば)絶対収益が期待できる戦略であり、一時期、ロングショート戦略の投資信託(スパークス・日本株・ロング・ショート・ファンド等)が人気になったこともありました。

別にすすめませんが、もしやるとしたら、参考になるデータがニッセイ基礎研のレポートにありましたので、取り上げておきます。

ニッセイ基礎研究所 ニッセイ年金ストラテジー2012年6月号
株式ロング・ショート運用におけるショート戦略再考

株式の代表的な割安指標にPBRとPERがあります。
以下は、それぞれの最割安グループと最割高グループの累積超過リターンが、どうなっているのかを調べたグラフです。

photo20120605.jpg
(上記ニッセイ基礎研究所レポートより引用・クリックで拡大)

「ストックバリュー」はPBRの逆数(純資産株価倍率)で、「フローバリュー」はPERの逆数(益回り)を表しています。
これで見ると、ストックバリューでは、割高グループと割安グループの累積超過リターンはキレイに上下対称になっているのに対して、フローバリューでは、全体的に割安サイドに偏っていて非対称に見えます。

昔、似非バリュー投資をやっていたことがある身としては、「割安度の判断はメインにPERを使い、PBRはサブで」という教えが頭にこびりついています。(正しいかどうかは別にして、私が読んだ多くの投資本に同様のことが書かれています)

ところが上記のデータからは、PERよりもPBRでチョイスした方が、割安グループと割高グループの超過リターンの対称性がくっきり出ています。
上記データを見る限りでは、ロングショート戦略を採用する時の銘柄選びは、PERよりもPBRが有効そうです。

ロングショート戦略を採るには、「割安指標は何でもPER」と思い込んでいるといけませんよ、というお話でした。


P.S
上記データはある一定期間に観測された結果に過ぎませんし、今後もそうなるという保証はありません。個人的には、ロングショート戦略の有効性には懐疑的ですので、おすすめはしません。目論見が外れて「股裂き」は勘弁です。
関連記事


  





広告

ブログ内検索

ファンドで選ぶ証券会社

楽天証券
・主要インデックスファンド購入可(たわらノーロード、三井住友DC専用、ニッセイ、インデックスe、SMT、eMAXIS、Funds-i等)
・投信積み立てもスポット購入も月100円から
・海外ETF購入可(Vanguard、iShares等)
・海外ETFの特定口座対応&外貨での入出金可
今なら、各種取引で最大130,000円分獲得キャンペーン実施中(2017/08/31まで)

SBI証券
・主要インデックスファンド購入可(たわらノーロード、三井住友DC専用、ニッセイ、インデックスe、SMT、eMAXIS、Funds-i、EXE-i等)
・投信積み立てもスポット購入も月100円から
・海外ETF購入可(Vanguard、iShares等)
・海外ETFの特定口座対応&外貨での入出金可
今なら、総合口座開設&各種お取引で最大100,000円プレゼントキャンペーン実施中!(2017/08/31まで)

マネックス証券
・主要インデックスファンド購入可(たわらノーロード、三井住友DC専用、ニッセイ、SMT、eMAXIS、Funds-i等)
・投信積み立てもスポット購入も月1,000円から
・海外ETF購入可(Vanguard、iShares等)
・海外ETFの手数料ネット証券最安、特定口座対応
・米国ETF手数料実質無料サービス「ゼロETF」あり

カブドットコム証券
・一部インデックスファンド購入可(SMT、eMAXIS、Funds-iなど)
・投信積み立ては月500円から
・海外ETFの取り扱いはないが、所定の国内ETFが売買手数料無料の「フリーETF」サービスあり

セゾン投信
・これ1本でVanguardの超低コストインデックスファンド8本に国際分散投資できる「セゾン・バンガード・グローバルバランスファンド」が購入可
・投信積み立ては月5,000円から

人気記事ランキング

ブログパーツ

逆アクセスランキング

アクセスランキング

過去記事(月別)

厳選ブログリンク集

RSSフィード

カウンター(2006.1.27設置)