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ETFとインデックスファンドのどちらが優れているか？ 

asahi.comに、ETF関連の良記事がありましたので、ご紹介します。
（記事が長いので、引用はせずにリンクさせていただきます）
asahi.com 2007/08/14 ETFとインデックス投信
上記記事では、日本のインデックスファンドとETFの違いと活用方法が、よく説明されていると思います。

ところで、インデックスファンドを開発したバンガード創始者、ジョン・ボーグルの新刊「マネーと常識 投資信託で勝ち残る道」に、ETFは勧めないという記述があったため、本当にETFはよくないと思い込んでいるかたもいらっしゃるのではないでしょうか。

なぜか誰も指摘しませんが、ボーグルだけでなく、インデックスファンドの発案者のひとりである、バートン･マルキールも、その著書「ウォール街のランダム・ウォーカー 株式投資の不滅の真理」の中では、以前から「蜘蛛やその同類を見かけたら、さっさと逃げることだ」と書いています。
（蜘蛛とは、米国で最も売れているETFであるSPDR（スパイダース）のことです）

ETFを勧めないボーグルやマルキールの主張（長くなるので詳細は割愛します。本を読んでください）は、なるほどと思う部分もあります。
しかし、本当に、僕たちはETFをやめてインデックスファンドを買った方がよいのでしょうか。

僕は、日本の場合は、これらの主張は当てはまらないと考えています。
なぜかというと、米国と日本では、前提となるインデックス投資環境が大きく違うからです。

インデックス投資先進国の米国では、ETFもインデックスファンドも、運用コストが同じくらい超低コストです。
「コスト的に大差ないものをあえて比べると」という大前提で、どちらの方がよりよいか厳しい議論が繰り広げられているのだと思います。
例えば、実際に米国のインデックスファンドとETFを比べてみます。

★インデックスファンド（S&P500連動）
SPARTAN 500 INDEX FUND INVESTOR（FSMKX）：Total Expense Ratio 0.10%
★ETF（S&P500連動）
iShares S&P 500 Index（IVV）：Total Expense Ratio 0.09%

どっこいどっこいの超低コストですね。
低コストだったETFに、インデックスファンドが追随した歴史があるそうです。
これなら、コスト以外の要因で、どちらがよりよいか話に花が咲くのも分かります。
次に、日本のインデックスファンドとETFを比べてみます。

★インデックスファンド（TOPIX連動）
インデックスファンドTSP：信託報酬0.546%
★ETF（TOPIX連動）
TOPIX連動型上場投資信託（1306）：信託報酬0.1155%

日本では、明らかにETFの方が低コストですね。
この場合、差は5倍くらいでしょうか。
外国株式インデックスファンドと海外ETF（日本の証券会社で買えるもの）を比べたら、10倍くらいの差が出ると思います。

つまり、日本では、まだまだインデックスファンドよりもETFの運用コストの方が、全然安いのです。
インデックス投資環境が遅れている日本では、低コストであるETFを積極的に活用することに、強力な正当性があります。
日本でも、インデックスファンドとETFが同じレベルの運用コストになったら、初めて、ボーグルやマルキールのETF談義に耳を貸すくらいで丁度よいのだと思います。

世界的な良書の記載を、そのまま適用することができないところが、投資後進国日本の悲しいところです。そういう意味で、冒頭のリンク記事は、今の日本の実情に合っていて、よくまとまっているなあと思いました。


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コメント

なるほど！

今回の記事も非常に勉強になりました。
私もウォール街のランダムウォーカー読みましたが、これから日本のインデックスファンドの運用コストも下がってくれると嬉しいですね。

私はまだジョン・ボーグルの本を読んでいないのですが、amazonのレビューには「ETFを批判的に記したり（商品そのものの欠陥ではなく、投資家の活用法の問題としての指摘なんですが）」と書いてありますね。つまり、ただしく活用すれば米国のETFも良いと言うことでしょうか。

ETFとインデックスファンドの比較の記事を見つけました。
http://d.hatena.ne.jp/zoe1/20070624
これを見ると、損益分岐が４年なので、４年異常の長期で保有し続けるなら ETFの方が得なのでしょうね。

いつも良い情報をありがとうございます。勉強になります。
ジョン・ボーグルの本のなかでアメリカでは海外株式をあまり持たないでよいというような記述がありましたが、ＭＳＣＩインデックスにあわせるのなら私は５０％必要と考えますがいかがでしょうか。

本ブログを読み始めて、ずいぶん経つのですが、インデックス投資に対する確信が完全に固まりました。
今日、とうとう米国ETFを買おうと決心しました。サブプライムローンの騒ぎでちょうど安くなったことですし。

・・と思って楽天証券のサイトにいったところ、

※ 米国株式、ADR、米国ETFに関わらず弊社取扱銘柄の上場廃止、当該企業の吸収合併等でNYSE、AMEX、NASDAQが上場廃止とした場合、弊社での取扱を停止する場合がございます。日本株式の上場廃止の場合のように本券をお返しすることはできませんのでご了承ください。

と怖いことが書いてあったのですが、SPY、EFA、EEMなら大丈夫ですよね・・・

（あと、米ETFを買うためには、楽天の中で為替取引して米ドルを作らないとだめだったんですね。まったくわかっていませんでした。）

ボーグルがどう考えてるかは知らないけど

1.アメリカ以外の企業でも世界的大企業の多くはNYSEに上場している
　トヨタとかソニーとかフィリップスとかシェルとか。
　ロシア、中国、インドなんかだと本国では上場してなくてアメリカのみで取引されているものも多い。

2.外国市場への投資は為替コストや信託報酬その他のコストが割高

3.そのコストやリスクに見合ったリターンが得られているとは言い難い

ってなわけで、ADRなども含めればアメリカ市場だけでかなりカバーできてしまうので、余分なコストを払ってまで外国市場に手を出す必要性はあんまりないかなと。
ヘッジファンドみたいに短期でサヤ取りするんなら別ですが。

管理人のみ閲覧できます

このコメントは管理人のみ閲覧できます

＞三毛猫ニャンチさんへ

ETFは良いものがどんどん出てきていますが、インデックスファンドのコストは、なかなか下がりませんね。

＞old manさんへ

海外ETFの上場廃止時の話は、本ブログでも、過去に何度も出てきております。
お手数ですが、ブログ内検索などを活用して、過去ログをご確認願います。

＞まささんへ

いかがでしょうと聞かれましても、僕は海外株式をあまり持たないでよいなどとは、言ったことも思ったこともありませんので、返答に窮してしまいます…(^^;;

＞アルビレオ師匠へ

なるほど、ADRを活用すると言うわけですね。
でもそれは、EFAなど非米国ETFを買うのと大差ないような気もします。

アルビレオさん、水瀬さんありがとうございました。私もまた勉強してみます。

どうもすみません・・・。
過去ログ確認しました。
確かに、コメント欄で同じ心配をしている人が一杯いました。。

なぜなのか

水瀬さん。いつもホントに参考にさせて頂いています。ありがとうございます。

ただ、この項目に対するコメントとしては趣旨が異なることを
承知のうえで初めて、また、「あえて」コメントさせて頂きます。

なぜ水瀬さんは、これだけサブプライムローン問題に端を発した
信用不安で世界市場が混乱している状況にもかかわらず、
悪い表現で言えば「見ないふり」をしているようなコメントを
連発しているのでしょうか。

これは決して中傷でも揶揄でもありません。
水瀬さんの的確な洞察力に感服し、これまで投資をする上で
本当に参考になるご意見として読ませて頂いていた者として
あえて書かせて頂いています。他の方のブログも見させて頂いていますが、皆、現状につての自身の考えを記しています。
この問題を２ｃｈ風に言えば「スルー」するというのは
投資をしているものとしてありえません。

水瀬さん自身が、今、必死に現状について分析を行いつつ、新たなエントリーを執筆中なのだと信じていますが、いつまでも「ダンマリ」を
決め込むというのは、これまでの示唆に富んだブログの内容からすると
あんまりではないでしょうか。

こうした状況の今だからこそ、たとえ、損失を被っていたとしても
インデックス投資家の最先端を行く水瀬さんの考えを皆、知りたいのです。勝手なことを書きましたが、次のエントリー期待しています。
  • [2007/08/17 23:47]
  • URL |
  • 一、個人投資家
  • [ 編集 ]
  • TOP ▲

＞一、個人投資家さんへ

まずは、落ち着いてください。

僕は、相場下落時にこそ、「平常心」でいることが最も大切だと思っています。
「バイ＆ホールド」「ドルコスト平均法」において最もまずいのは、運用途中で、ファンドを売却したり追加購入を中断してしまうことです。最大の敵は、冷静さを失うことだと考えています。
だから、平常心でいられるためには何でもやります。そのために、「売らずに我慢するテクニック」など一見稚拙な事まで考え、こつこつ実践しています。
おかげさまで、相場と関係なく、普段どおりに過ごせています。
それをブログに書いているだけです。

そして、一個人投資家さんの頭の中の水瀬像を、一度リセットしてください。

普段記事を読まれて何かの参考になったのであれば嬉しいのですが、僕はストラテジストでもなければ、ファンドマネージャーでもファイナンシャルプランナーでもありません。
あなたと同じ、文字通り、いち個人投資家です。

いち個人投資家が、必ず相場についての考えを表明しなければならないとお考えになった理由が何かあるのでしょうが、それは本職さんにお任せしたほうがよいのではないでしょうか。ちょうど、昨今の相場急落について、野村AM・みずほ投信・JPモルガン・HSBC投信など錚々たる運用会社から、「臨時レポート」がたくさん出ているようです。ご参考にされてみては。

相場上昇時に舞い上がって喜び、相場下落時に眉間にしわを寄せて必死に分析するというのは、僕のスタイルではありません。
インデックス投資家にとっては、いくら相場環境を分析したところで、やることは、今月も来月も同じインデックスファンドを同じだけ買うだけですから。
相場下落時こそ、平常心でいることだと僕は思っております。
一個人投資家さんの運用が成功されることをお祈りしております。

インデックスファンドの良さ

いつも愛読させていただいております。
私は、インデックスファンド派です。

中央三井外国債券インデックスファンド
中央三井外国株式インデックスファンド

の２種類をソニーバンクで運用しています。
当面海外ETFに移行する気持ちはありません。

理由は以下のとおり。

１）実質手数料が安い
私は「債券」と「株式」の比率だけをみています。
ですから、債券ファンドと株式ファンドのスイッチングがほぼ無料でできることが絶対条件。１か月に一度、比率を調整するのに、この２種類のファンドはとても便利です。海外ETFで比率を調整しようとすると、為替手数料や販売手数料など、かなり割高になってしまいます。

２）管理が楽、しかも全世界（日本を除く）
もう１０年以上投資をしていますが、投資は「シンプル」であること、インデックスファンドは「ほんとうに分散されていること」、そして「購入後の管理や調整が重要なこと」の３つが大切だと考えています。

いろいろな海外ETFを組み合わせるのはいいのですが、どうしても株式中心になってしまいますし、騰落は結構激しく、地域間の比率調整だけでもかなりの手数料がかかってしまいます。さらに、一番重要な「債券」と「株式」の比率調整を考えると、ほとんど管理は不可能なのではないでしょうか？

「購入時の手数料や信託報酬」をことさら強調するのは如何かといつも感じております。重要なのは「購入後の管理のしやすさ（実際こちらの手数料のほうがはるかに重要）」だというのが私の長年の経験則です。いわゆるLCC (Life Cycle Cost)ですね。

ちなみに、暴落時は購入の絶好のチャンスだと思っています！笑

＞ktさんへ

インデックスファンドのメリットについて、僕も同感です。
リンク記事にもあったように、インデックスファンドにも海外ETFにも一長一短あると思いますので、個人的には使い分けられたらいいと思っています。

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