梅屋敷商店街のランダム・ウォーカー（インデックス投資実践記）

保有投資信託のひとつに、ＳＧ ロシア東欧株ファンドというのがあります。設定初日に購入したままずっとホールドしているのですが、日々基準価額を上げて続けていました。この投資信託が第１期決算を迎え、運用報告書が送られてきました。



それによると、２００５年３月３１日の設定以来、約半年で３０．２％の上昇という好成績でした。すごいですねー。その理由として、運用報告書では、
『主に、原油価格の高騰によりロシア企業の流動性、企業業績が大幅に向上したものによるものでした。加えて、好調な世界景気と先進国における低金利政策により、グローバルベースで流動性が高まり、新興国の株式市場が脚光を浴びたことも相場の上昇に寄与しました。』
と分析されています。

ん〜、長期的視点で見ると、原油価格高騰と、ＢＲＩＣｓ投資の流行というような、一時的な要因に過ぎないというように読めてしまい、新興諸国の経済成長に投資しているつもりの自分的には、ちょっとなぁという感じがしないでもありませんが、でも、運用報告書の文章はさておき、半年で３０．２％の上昇という実績は期待以上のすごい上昇だと思います。どうやら、運用が上手い投資信託を選択できたようだぞ〜とニヤニヤしていたら、ふと気になる部分に目が止まりました。それは……

『当期のMSCI EM Eastern Europeは３３．２％、MSCIロシア指数も３５．８％上昇し、東欧諸国市場にとって異例の大幅高となりました。』
この投資信託はベンチマークを設けてないので、市場概況を説明するための参考数値として出てきているだけだと思いますが、それぞれ東欧とロシアの株式インデックスのようです。
この投資信託の上昇率は、先程書いたように３０．２％だったので、インデックスに負けているじゃないですか！
別に運用上手くないじゃん。ちょっとがっくり…。
やはり、先進諸国だけでなく、新興諸国でも、アクティブファンドはインデックスファンドに勝てないのでしょうか。エマージング市場のインデックスファンドの日本登場を切に望みます。

＜参考＞
ＳＧロシア東欧株ファンド
運用方針（ファンドの特徴）：ファンドは、長期的な信託財産の成長を図ることを目的として、ファンド・オブ・ファンズ形式で運用を行います。主として「SGAM Fund エクイティーズ イースタン ヨーロッパ」の投資信託証券、ならびにわが国および外国の公社債等へ投資する投資信託証券への投資を通じて、運用を行います。
買付手数料：1.05%
信託報酬：0.92925%
信託財産留保額：0.30%

買付手数料・信託報酬ともに他と比べて低コストな投資信託だと僕は思います。僕は以下の証券会社で購入してます。
・E＊トレード証券
（上記投資信託データもE＊トレード証券のものです）

（追記）2005.11.23
コメントで、本投資信託はファンドオブファンズのため実質信託報酬はもっと高いとのご指摘がありました。調べたところ、1.8795 %（モーニングスターより）、1.827%程度（大和総研投信評価情報サービスより）でした。Ｅトレの表記は不適切ですね。また、それを踏まえて、ロシア・東欧に投資する他の投資信託と比較したところ、以下のとおりとなっており、やはり、ＳＧロシア東欧株ファンドが最も低コストという結果になりました。
・JPM･フレミング ロシア･東欧株ファンド：信託報酬1.911 %
・SGロシア東欧株ファンド：信託報酬1.8795 %
・東欧･ロシア株式ファンド：信託報酬1.9425 %

わたしもほんのすこしだけ、Eトレに保有してます。
ロシアは、軍需産業と石油しか輸出できるものがないようですが、とりあえずためしに、買いました。

石油価格に左右されます。

こういうファンドの場合、マザーファンドの信託報酬ってどうなるんでしょうね？
ちなみに、S&Pのファンドデータベースによると、マザーファンドのAnnual Chargeは2.00%となっています。

なお、エマージング国のインデックスについては、まだ特定の大企業銘柄の動向に左右される点がありますので、個人的にはインデックス投資が最善かどうか判断がつきません。

MSCIのインデックスのETFはiSharesが組成していますね。NY市場には東欧のインデックスは上場されていません。MSCI Emerg Mkts Index (EEM)はありますけど。
ロンドン市場にはMSCI Eastern Europe (IEER)が上場されているようです。

はじめまして。

私は、アジア系の投信をずっと持ってます。
一時は買値より落ちましたが、今年度やっと利益が
でました。今年は日本だけじゃなく、世界中上昇
してるみたいですね。

株・国債・投信など、色々持ってるんですが、ブログは
ＦＸ中心に書いてます。

リンクさせて頂きます。
これからもよろしくお願いします。

どもどもご無沙汰しております。
私はブログにも書いてありますように Templetonのを持っていますが、これもここ数ヶ月は MSCIインデックスに負けていますね。ちなみにそのポートフォリオみますと

Lukoil ADR / Energy / RU / 8.5
Telekomunikacja Polska / Telecomm / PL / 8.0
Pliva D D / Healthcare / HR / 5.8
KGHM Polska Miedz / Materials / PL / 5.6
MMC Norilsk Nickel ADR / Materials / RU / 5.3
Gedeon Richter Ltd / Healthcare / HU / 4.9

エネルギーにあまり比重置かれていないようです。
Gabbiano さんが書かれている、インデックスETFの IEERだと、石油関連の比重が多いみたいですね。

その差が出ているのかな。

MSCIは足をひっぱるような企業は入ってないと思いますので、まあ「想定の範囲」ということで(笑)
でも、ここのみなさんのコメントは質が高いですね。僕もがんばらなくては！

＞rudoさんへ
おお！同じ投資信託を保有している人がいると心強く感じます。やはり石油価格に左右されるのは仕方がないようですね。勉強になります。

＞Gabbianoさんへ
運用報告書によると、ファンドオブファンズの構成ファンドは、以下の２つとありました。
SGAM Fund エクイティーズ イースタン ヨーロッパ（信託報酬：年率0.8%以内）
SGAM Fund マネーマーケット（信託報酬：年率0.15%以内）
信託報酬2.0%は取られてないと思いますが、単純に２つ足すと0.95%で、Ｅトレの投資信託データの0.92925%を超えてしまいます。「以内」というのが効いているのでしょうか？？しかも、それではファンドオブファンズ運営コストの余地があまりありません。
どうなっているのか、もう少し研究が必要そうです。

＞まろさんへ
税務はあまり詳しくはないのですが、分配金の明細書を見ると、所得税と住民税の合計１０％が既に引かれた金額が入金しています。だから、確定申告の必要はないという理解なのですが、間違ってますでしょうか？？
（もしかして僕が特定口座だからというのが関係あるのでしょうか？）

＞なつめぐさんへ
はじめまして。外貨について僕もいろいろ調べたのですが、やはりやるなら外貨預金よりＦＸですよね！アジア系の投信…ベアリング証券のアジア製造業ファンドでしょうか？（当てずっぽうですが…笑）
こちらからもリンクさせていただきますね。今後ともよろしくお願いします。

＞オサーンさんへ
Templetonもですか〜（汗）。インデックス強し！でも、皆さんのお話を伺っていると、特定企業や原油の影響が大きくて、単純にインデックス万歳！と言うわけにもいかなそうですね。難しい…。当面は今のファンドをホールドしときます。

＞ゆうちゃんパパさん
そうなんですよ！ゆうちゃんパパさん含め、コメントをくれる方々は、皆さんレベルが高い方ばかりで、本当に勉強になります。あらためて感謝申し上げます。つたない記事ばかりで恐縮ですが、これからもよろしくお願いいたします。

昨日の税金に関する。書き込み、間違えがありました。
といっても、イートレードの明細書が間違っていることからはじまった話だったのですが…。
投資信託の分配金の課税について調べなおし、記事にしました。
ＴＢつけさせていただきましたので、ぜひご覧下さい。

SGロシア東欧株ファンドですが、ファンドオブファンズなので投資先のファンドの信託報酬＋SGロシア東欧株ファンドとしての信託報酬がかかります。
SGAM Fund エクイティーズ イースタン ヨーロッパ（信託報酬：年率0.8%以内）
SGAM Fund マネーマーケット（信託報酬：年率0.15%以内）
がそれぞれ投資比率分かかったのとファンド自身の0.92925%を加算した合計1.827%程度が実際の信託報酬になります。

はじめまして。
SGロシア東欧株ファンドですが、ファンドオブファンズなので投資先のファンドの信託報酬＋SGロシア東欧株ファンドとしての信託報酬がかかります。
（SGAM Fund エクイティーズ イースタン ヨーロッパに0.8%以内＋
SGAM Fund マネーマーケットに年率0.15%以内　を投資配分の割合で）＋SG東欧株ファンド自身の0.92925%を加算した合計1.827%程度が実際の信託報酬になります。
参考URL　http://ita.dir.co.jp/ITAS/IND/58312053.html

投資先ファンドに信託報酬を払うのは当然ですが、ファンドを買うだけの日本のファンド組成業者に1%近い信託報酬を取られるのは暴利だなぁと思って自分はこのファンド解約しました。

二重投稿になってしまいました。すいません。

m@さん、情報ありがとうございます。

個人的には、エマージング株式ファンドで年２％以下の信託報酬なら、そんなにボッたくっていないと思うのですが。。
マザーファンドを普通に購入すると、年２％のチャージを取られますし。
まあ、右から左に流して年１％弱というのはオイシイ気もしますが。

ファンド業界のことはよくわかりませんけど、このようなグループ内で商品を利用する場合、最低限赤字にならないように経費を乗っけた金額＋αで仕入れるのが普通かなと思いますので、ファンド運用のコストを考えると、身内への仕入れが年０．８％というのがわかっただけでも少し理解が深まりました。
ファンドの規模にもよるかと思いますが、ファンドマネージャーやスタッフの給料は含めずに（販売管理費とみて）、ファンド運用のコスト（裏返すと粗利益）ってどれぐらいなんでしょうね？

＞m@さんへ
貴重な情報ありがとうございました。Ｅトレの投信情報欄の信託報酬は不適切ということになりますね。記事も修正しておきます。

＞Gabbiano さん
モーニングスターで調べたところ、ロシア・東欧に投資するファンドは３つありました。信託報酬を比較すると、
・ＪＰM･フレミング ロシア･東欧株ファンド：信託報酬1.911 %
・SG ロシア東欧株ファンド：信託報酬1.8795 %
・東欧･ロシア株式ファンド：信託報酬1.9425 %
で、やはりＳＧロシア東欧株ファンドが最安でした。
ファンドの粗利益……確かに知りたいところですね。やはりほとんど人件費なんでしょうかね。

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